深港通意义的现实解读

A股、港股市场翘首以望的深港通最终正式落地。依照中国证监会与香港证监会8月16日签订的联合宣告，因为尚需求4个月左右的打算时间，这意味着深港通的正式发车时间将在今年年末。但是，关于深港通对A股市场、港股市场到底有多大的意义、对两地市场能够形成多洪水平上的影响，业界却存在不合。

乐观的概念以为，沪港通的开通，启动了A股市场2014年末至2015年的大牛市，深港通此时推出，尽管经济、市场环境与以前有较大差别，但也有希望给香港市场和深圳市场带来一波上涨。而大部分概念则以为，短时间来看，深港通对两地市场影响均非常有限。

从A股市场的体现来看，8月16日当天及尔后很多天，指数走势均较为稳固，没有出现大涨大跌的情形，总的来看，市场关于深港通的正式落地反响较为镇静。Wind统计数据显示，自2014年11月17日正式开通以来的426个交易日中，沪股通累计买入成交11070亿元，卖出成交9770亿元，累计净流入金额1300亿元；港股通买入成交5961亿元，卖出成交3808亿元，累计净流入金额2153亿元。截至今年8月16日，沪股通余额和港股通余额分别为1450亿元和448亿元。从额度的应用情形来看，沪港通有高达305个交易日剩余额度在90%以上。在绝大大部分的交易日中，沪港通的每天额度没有被充足应用。

假如从资金的角度来考虑，沪港通的经历表示，不管是关于A股市场还是港股市场，带来的增量资金均较为有限，特别是有关于A股市场日均数千亿元的成交金额，其很难带来较大影响。另外一方面，从实际运转来看，因为存在汇兑本钱的因素，沪港统统道下对A股港股的投资均存在较高的本钱，关于现代证券交易特别是高频交易而言，特别不利。关于投资A股市场，现有的QFII额度并未被充足应用，这也表示外资对A股市场心存疑虑并不是是出于通道考虑。实际上，在已经开通沪港通的情形下，普通境内投资者完万能够通过沪港统统道投资港股。而关于深港通下的港股通而言，有概念以为深交所市场存在一些罕见标的，也许会引发外资的兴致。但数据显示，如今深市主板、中小板和创业板的估值水等分别为26倍、51倍和77倍，仍处于较高水平。

笔者以为，议论深港通的意义，应该冲破这一互联互通机制关于两地市场的短时间影响，放到中国资本市场对外开放和A股市场的改革创新的层面上来看。一方面，在中国如今人民币资本项目谨慎开放、资本账户仍存在必定水平管束的情形下，不管是沪港通还是深港通，均是在现行框架内首创了操作方便、风险可控的跨境证券投资新形式，丰富了交易种类，优化了市场构造，有益于拓展市场的广度和深度，加强我国资本市场的整体实力。另外一方面，沪港通和深港通的安稳实行，也有益于推动人民币国际化，提升跨境资本和金融交易可兑换水平。

就A股市场而言，2015年下半年以来，因为一场股市异常动摇的产生，包含注册制等诸多本来筹划当中的改革创新都出现了本质性的推延。而从监管部门出台的一系列监管举动来看，“防风险、去杠杆、严监管”已经成为如今的主题，而深港通的正式落地，表示中国资本市场的改革和对外开放和制度创新仍在连续进行，监管部门关于市场的风险控制依然较有掌握，从这个角度来看，深港通开通透露的讯息，要比其自己意义还更大一些。

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