去杠杆影响渐缓下半年重点关注债市机会

中国证券网讯（记者 金苹苹）2017年上半年，金融领域的去杠杆一度令市场忧虑其对金融市场的冲击。但中航信托最新发布的《2017年第三季度宏观经济和大类资产配置》报告指出，预计下半年监管层将从严格“去杠杆”向“稳杠杆”转变。中航信托宏观策略总监吴照银认为，未来资本市场或将从中受益。

吴照银表示，下半年的配置重点在债券市场，其未来走势值得期待。从长期看，债市收益率有下行的理由及空间，所欠缺的只是更明确的信号。债券短期收益率有望受益于平稳的货币市场。虽然中性偏紧的货币政策没有变，但央行通过货币投放的“削峰填谷”，使得货币市场资金利率更为平稳。这意味着货币市场流动性的不确定性在降低，以后机构投资者将只为资金支付成本，不再为资金的波动支付成本。

此外，吴照银认为，经济基本面有利于债券市场，CPI也支持债券收益率的下行。从历史数据看，较低的CPI对于债券中长端收益率的影响不容忽视。吴照银表示，债券的信用风险更多地表现为个体风险，而不是行业风险。

至于股市的投资机遇，吴照银表示，下半年A股出现趋势性行情的几率并不高。对于价值股而言，上半年已经累积了较大的涨幅，因而上涨空间有限，投资者也未必敢于继续追高。对于成长股，吴照银认为，考虑到业绩增速下滑的因素，成长股整体估值风险依然较高。

他提醒，相对而言，下半年估值相对合理、企业盈利相对较高的大盘股配置价值或更高。具体而言，以下行业与主题的相关上市公司有望表现较好：首先，从业绩的角度看，以新能源汽车、锂电池、手机产业链为代表的新兴行业公司的业绩有望获得支撑，可能会获得一定的超额收益。其次，部分房地产公司及保险公司也具备配置价值。这些公司EPS增速稳定，估值合理，因而下半年可能有不错的市场表现。

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