润和软件：业绩实现较快增长，业务结构进一步优化

事件：公司发布2017年中报，报告期内实现营业收入6.69亿元，同比增长24.35%；归母净利润6529万元，同比增长30.58%。

净利润快速增长，费用得到有效控制。报告期内公司扣非后归母净利润5743万元，同比增长65.95%。除了营业收入实现24.35%的稳定增长，费用的有效控制是此次净利润增长较快的重要原因。2017上半年公司三项费用率全面下降。其中，销售费用率下降1.11个百分点，管理费用率下降4.55个百分点，财务费用率下降0.64个百分点。

业务结构优化，增速齐头并进。报告期内公司处置江苏开拓股权，逐步剥离毛利率较低的系统集成业务。剔除系统集成后，主营业务收入6.56亿元，同比增速26.40%，占总收入比94.25%，较去年提升1.5个百分点，同时毛利率同比基本持平。

明确战略规划，全国布局稳步推进。上半年公司先后完成对上海云角、江苏开拓和润方置业的股权处置，进一步明确公司经营战略和主营业务规划。报告期内公司完成了“新一代银行核心系统”、“供应链金融服务平台”、“互联网金融平台” 和“统一运维总控平台”等战略性产品的研发，并完成了“金融信息化”、“智慧能源信息化”、“智能终端嵌入式软件”等业务领域的全国重点市场布局。

盈利预测与投资建议：预测公司17至19年EPS分别为0.51元、0.64元、0.80元，维持“买入”评级。

风险提示：定增项目推进不及预期；金融信息化行业竞争风险

事件

公司发布2017年中报，报告期内实现营业收入6.69亿元，同比增长24.35%；归母净利润6529万元，同比增长30.58%。

点评

净利润快速增长，费用得到有效控制。报告期内公司扣非后归母净利润5743万元，同比增长65.95%。除了营业收入实现24.35%的稳定增长，费用的有效控制是此次净利润增长较快的重要原因。

2017上半年公司三项费用率全面下降。其中，销售费用率下降1.11个百分点，管理费用率下降4.55个百分点，财务费用率下降0.64个百分点。管理费用的降低来自于两个方面，一方面税金部分由于政策调整计入税金及附加项目，同时股份支付的摊销在今年同比下降（2018年将没有这一项）；另一方面，公司内部控制了专业服务费、办公费等开支，实现了费用的有效管控。值得注意的是，公司仍然保持了研发投入的增量，管理费用中研发支出同比增速为12.77%。此外，销售费用率的下降主要源于差旅费的管控，而财务费用率的降低源于报告期内利息支出的下降。

业务结构优化，增速齐头并进。报告期内公司处置江苏开拓股权，逐步剥离毛利率较低的系统集成业务，聚焦金融信息化、智能终端嵌入式软件、智能供应链信息化和智慧能源信息化业务。

报告期内，金融信息化产品实现营收 4.35亿元，同比增长25%，毛利率同比降低0.59个百分点；软件开发收入合计2.21亿元，同比增长29.42%，毛利率同比上升0.37个百分点。其中，智能供应链信息化和智慧能源信息化产品均实现了营收和毛利率的双重提升，分别实现了37.97%和25.05%的营收同比增速，毛利率分别提升0.79个百分点与1.62个百分点。

明确战略规划，全国布局稳步推进。上半年公司先后完成对上海云角、江苏开拓和润方置业的股权处置，进一步明确公司经营战略和主营业务规划。报告期内公司完成了“新一代银行核心系统”、“供应链金融服务平台”、“互联网金融平台”和“统一运维总控平台”等战略性产品的研发，并完成了“金融信息化”、“智慧能源信息化”、“智能终端嵌入式软件”等业务领域的全国重点市场布局。其中，在“金融信息化”、“智能终端嵌入式软件”等业务领域，公司初步实现了专业交付。

在金融信息化领域，公司自2014年即开始布局，业务已能全面覆盖银行业及保险业的核心业务，在多个细分领域拥有较强的品牌影响力，IDC预测未来四年国内银行业信息化市场能够保持20%以上的复合增速，伴随着战略性产品的上市交付，公司有望持续开拓市场，实现业绩增长；在智慧能源方面，公司将逐步推出以互联网应用平台为渠道，以数据运营服务为核心的数据能源服务平台，在智慧能源信息化市场上大展宏图。

盈利预测及投资建议：我们预测公司17至19年EPS分别为0.51元、0.64元、0.80元，维持公司“买入”评级。

风险提示：定增项目推进不及预期；金融信息化行业竞争风险。

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