货运表现理想就能改变国泰命运吗？难！

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国际航空运输协会(IATA)公布今年上半年全球货运行业走势，指出货运需求增加10.4%，是自2010年以来增长最快的上半年。IATA的行政总裁Alexandre de Juniac指出，今年上半年货运需求的增长，与全球贸易出现增长的步伐是一致。由于货运行业在下半年是旺季，货运行业前景可以看高一线。那么货运行业的前景，可以让积弱多久的国泰航空(00293-HK)翻身吗？不宜太乐观。

据IATA公布的6月份及上半年货运行业营运数据，确实反映出今年上半年全球货运行业非常鼎盛。在今年上半年，货物吨千米数按年增加10.4%，而在过去5年行业平均增长3.9%。可是在今年上半年，可用货物吨千米数按年增长3.6%。市场需求增幅高出市场供应增长。单月6月份，需求增长更达到11%，同期新运力增长为5.2%，货运行业表现非常理想。

国际货运业前景难料

那么货运行业前景可以看高一线？目前货运行业的高峰期已过，由商户引发的补充库存行动已经放慢。预期在今年第三季，货运需求增长可达8%，行业前景乐观。

那么国际货运行业前景，是可被看好或应要看淡。从Alexandre de Juniac的说法，看来只能用一个较老套的说法「审慎乐观」。毕竟每年第三季乃是货运行业的黄金时间。不是吗？苹果公司的每一代新iPhone会在第三季开始付运，赶及每年第四季的美国感恩节及圣诞节等零售旺季，加上今年任天堂新推出的游戏机Switch大卖，更被视为今年最佳圣诞礼物之一，厂商为求尽快将有关电子产品交付予消费者手中，又岂会透过航运？所以今年第三季货运行业若出现增长，绝不会令人感到意外。

事实上不单只货运行业，新一代iPhone对零售行业发展有一定影响。香港政府在昨日公布了本港6月份零售及销售额，其中包括iPhone等电子消费品的有关杂项耐用消费品类别按年升3.7%。若在9月份时新一代iPhone有较佳销售表现，此类别录得双位数增长又有何难度。更何况近期人民币兑美元转强，或会对本港零售行业有较佳刺激作用，所以新一代iPhone等产品大卖，不论是货运行业及零售业而言，均可以带来刺激作用。

问题就是在感恩节假期前后，零售商会否进行补货行动才是最令人难以预测。纵使目前苹果公司对新一代iPhone销售表现期望甚殷，可是会否出现如当年推出iPhone 7时，既不叫好，也不叫座，谁也说不准。第四季货运行业难令人感到乐观。

货运对国泰贡献有限

回到本文的命题，就是货运行业畅旺，可否让国泰扭转命运？日前国泰计划增持华民航空股权，反映出有意加强货运业务发展。可是货运业务只占国泰收入不足四分一，据国泰去年全年业绩显示，去年国泰收益为927.51亿元，按年下跌9.4%，其中货运收益为200.63亿元，按年下跌13.2%。既反映出客运服务仍是国泰最主要收入来源，同时去年货运业务表现更跑输整体业务表现。就算以今年上半年国泰货物及邮件收入吨千米数增幅为8.9%，似乎货运增长有一定限制。所以不论货运行业如何畅旺，只要客运服务收入未见有大幅增长空间，国泰的前景仍难看好。

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