每日晨会启明星20180525

今日焦点

买方反馈（资方/私募机构）

对大盘及市场风格的判断：贸易战休战解决短期危机，一定程度重振市场信心，但是油价走向不确定性增强，周期股可能是最后一波行情，今年主要波段操作，收益率预期下降；资金面偏紧，关注现金流，信用风险事件频发导致信用债风险溢价大幅上升，选股或者选行业优先选择资产负债率及现金流健康的、行业逻辑长的、市场化程度高的企业。

看好的行业或概念：医药、化工、食品饮料、新能源、消费等。

晨会分享

【华泰交运中期策略 沈晓峰（S0570516110001）】交通运输: 航空上行遇高油价,机场具配置价值（180524）

我们认为中国航空已经进入一个全新的上行周期，基于：

1）竞争格局趋好，未来发展空间大；

2）供需关系向好：经济回暖，需求稳健增长；供给紧缩政策持续；

3）经济舱全价票放开管制逐步进行，打开盈利上行空间。2018预计全年客座率票价将改善明显，但高油价或将压制业绩表现。

考虑敏感性、航线网络质量、飞机引进计划、业绩基数等，首选南方航空、中国国航；次选吉祥航空和春秋航空。我们认为机场板块业绩稳健且分红率高，防御性强，配置价值突出，建议增持基本面良好、结构改善的上海机场。

【有色 李斌（S0570517050001）/邱乐园（S0570115120020）】有色金属: 探索周期的韵脚，呈现意想不到的规律（180523）

根据2003-2018.4统计规律，工业金属和黄金板块与上证综指走势强相关，上证综指涨跌影响的板块估值相比于基本面有更强影响力；股指下跌和盘整时，板块PE受压制明显，基本面好难形成独立行情，而股指上涨叠加基本面好时，工业金属板块的戴维斯双击效应显著。稀有金属板块方面，下游需求多来自于新兴行业，具有高成长性特征，基本面好或产业政策推动易形成独立行情。我们认为当前上证综指处于横盘震荡阶段，建议配置基本面好的稀有金属板块。

另外，我们统计2003.1-2018.4期间美股大幅下跌（道指日跌幅超出3%）时，国内有色各子板块的涨跌情况。我们发现美股大幅下跌时，国内有色工业金属和稀有金属板块后一交易日有较大概率跟随下跌；黄金板块在非金融危机期间无法对冲美股大跌带来的影响，金融危机期间避险属性明显。

【通信 周明（S0570517030002）】星网锐捷(002396,买入): 云业务生态圈协同，护航业绩成长（180524）

传统行业用云量增长,利好公司ICT多业务板块快速发展。 5月23日的腾讯云+未来峰会上，腾讯云和腾讯研究院联合发布《用云量与数字经济发展报告》。国内云计算正处于快速增长期，2017年“用云量”总量年化增长率为133.1%。包括制造业在内的传统产业“用云量”增速达到278.6%，增速仅次于“政务云”。我们认为，在公司企业网设备稳定增长的同时，企业WLAN、云桌面、云课堂、KTV系统等新业务将持续受益“用云量”的快速增长的流量红利，推动公司业绩的增长。公司2018年一季度及半年报预测持续超预期，看好星网锐捷在数据中心领域的市场前景，同时持续拓展新业务进一步打开市场空间。

【社服 梅昕(S0570516080001)】科锐国际(300662,增持): 民营人力资源服务龙头扬帆起航(180524)

人资服务行业高景气，公司内生方面资源优势突出，国内建分支机构拓展业务，拟并购Investigo切入欧洲，一带一路下有望继续发力全球布局。外延方面凭资本先发优势，有望持续通过并购整合做大做强。推进一体两翼，有望实现线上线下深度融合。预测18-20年EPS0.54/0/69/0.88元，选取在细分行业、业务模式等方面具有稀缺性的公司进行对比，可比公司18年平均PE47倍，公司18-20年收入/利润GAGR31%/28%，行业高度分散，公司有望持续借助资本先发优势外延整合提升市占率，给予公司18年目标PE 47-48倍估值，目标价25.38-25.92元，首次覆盖给予增持评级。

即时报告

【有色 李斌/邱乐园】有色金属: 聚焦“高科”材料 寻底“低估”金属

【军工 王宗超/何亮/金榜】航天军工: 迎接产业改革成长拐点投资机遇期

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