大成基金副总肖剑大成基金:关注周期下一窗

肖剑先生，大成基金副总经理，哈佛大学公共管理硕士。曾任深圳市南山区委(政府)办公室副主任，深圳市广聚能源股份有限公司副总经理兼广聚投资控股公司执行董事、总经理，深圳市人民政府国有资产监督管理委员会副处长、处长。

周一沪深两市集体震荡走高，中小板、创业板涨逾2.5%。值得注意的是，钢铁股结束连续2天的大跌，展开强反弹;稀土股也同步反弹，周期个股再次展现强势。

回顾上周五(8月11日)。市场出现大幅回调，主要源自两大原因：一是美朝互怼扰动资产价格走势;二是中钢协、稀土办和期货交易所为主的监管机构传递出了不希望商品价格过快上涨的信号。

大成基金认为，引发上周下跌更多的可能性在于中钢协的表态，美朝互怼事件只是短暂冲击。一方面，中国希望尽力斡旋，以谈判的和平方式度过危机。另一方面，特朗普上任半年，处于各个阶层换届的敏感期。

根据历史经验，二战后美国新总统上任、政权尚未稳固的第一年里，几乎不会发动大规模的局部战争。从周五夜间美股企稳回升，以及此前飙升的VIX恐慌指数的回落中，也可以看出全球交易者的情绪正在从过去半周的极度恐慌中逐渐平稳下来。

相比较而言，上周中钢协邀请部分钢铁企业、期货交易所、期货公司以及钢铁电商等参会，得出“当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或市场供给减少所致，而是一部分机构过度解读了去产能政策”的结论，使得周期股出现压力。

大成基金分析，尽管价格过快上涨会引发监管关注，但是中钢协等监管机构的目的不在于阻止价格上涨，而在于尽可能平复价格波动，避免过度投机导致过快上涨。

大成基金认为，供给侧收缩的逻辑仍然存在，再加上钢铁、电解铝、氧化铝、碳素四个细分行业明确的限产时间和目标，供给侧的决心和持续度大概率不会低于预期。

大成基金建议，关注周期行情的下一个窗口，“金九银十”的需求旺季。核心逻辑在于，供给侧改革下供求一定偏紧，但需要实际供求来验证新一轮商品价格上涨。

整个市场方面，大成基金认为，短期出现波动属于正常现象，上行趋势尚未结束。中国经济稳健且有向好的基本面预期，流动性政策面也仍较温和，此次调整更多由于风险偏好波动所导致，对市场有短期冲击，但不必过度恐慌。

板块方面，6月以来消费类白马股持续休整，而中报显示消费白马股业绩稳健增长，估值与盈利的匹配度高，可重点关注。另外，大成基金中长期持续看好金融龙头股。

大成基金：国企改革主题进入活跃期

据中证报道，作为混改推进的风向标，联通方案的正式公布显示，国改主题进入活跃期。大成基金认为，混改主线是当前的核心，联通之后应从第一批混改试点公司、央企重组以及地方国改三个层面寻找投资标的。

其中，建议重点关注七大混改重点领域的上市公司，特别是铁路领域。此前铁总承担了大量公益性质职责，盈利质量低下情况难改善。混改的诉求一直较强烈。同时，还有经济回暖、交运行业复苏以及运价提升的预期。

大成基金：建议关注农药、水泥、玻璃等板块

行业方面，大成基金建议关注农药、水泥、玻璃等受益于供给侧改革的板块。短期看，下半年多个环保事件将对行业形成持续高压，需求端贸易采购和制剂补库存陆续启动，部分农药价格中枢有望上行。

长期看，全球农产品价格仍处低位，后续种植意愿和农资投入仍有提升空间。水泥和玻璃的供给侧政策没有煤炭钢铁大，市场化程度更高，但是从产能结构上，小线的产能占比仍然较高。

环保执行力度趋严，错峰生产将常态化;另外，淘汰落后政策趋严将加速小产能出清，环保督查会使供给阶段性收缩，使得价格即使在淡季也存在一定支撑。

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