两融余额续创新低主力撤离科技板块

上周沪深两市各主要指数出现较大幅度波动，两融余额在此期间维持在低位运行。对此，分析指出，市场本次大幅波动，更多是受情绪影响，非理性因素占据主导。客观看，A股经过了近8个月的波动，估值已经充分的反映了经济存在的问题和未来的悲观预期。市场短期进一步大幅下跌的空间有限，但融资客信心提升仍需一个过程。

融资余额逼近8000亿元

国庆节后大盘未能延续此前反弹态势，走势风云突变。在此期间，两融余额出现了快速下滑。据数据显示，截至10月11日，沪深两市融资融券余额为8127.6亿元，较上一交易日减少145.55亿元，续创两年新低。具体看，融资余额为8056.47亿元，融券余额为71.13亿元。值得注意的是，两融余额上一次在8200亿元附近徘徊，还要回溯到2016年5月份时候。

而在10月8日-10日期间，两融余额依次为8273.30亿元、8275.55亿元、8273.15亿元。融资余额则依次为8199.59亿元、8199.82亿元、8197.24亿元。

在今年2月初，同样是由于美股大跌引发A股快速下行，两融余额也出现大幅递减情况。这一次历史是否会重复上演？分析指出，两因素决定A股走向将与2月明显不同。第一，A股自身调整的下行压力较小。以金融权重为例，1月份急涨快涨后从而带来2月份的大跌，而当前金融板块无此忧虑。第二，周期强势保证企业盈利整体稳定，周期股下行压力较小。四季度周期行业再次进入环保限产季，政策并未实质松动，环保压力未减下商品价格强势，从周期股下行压力较小而保障周期行业中上游盈利稳定，从而维持企业盈利整体稳定。10月、2月分属于一个商品价格波动阶段的头尾，站在10月份，周期股下行压力较小。

科技板块遭冷遇

从行业角度看，据数据显示，10月11日，在申万一级行业中，仅食品饮料板块实现融资净买入，达到15616.89万元。

在余下行业中，休闲服务、纺织服装、建筑材料、钢铁、轻工制造、家用电器等行业融资客抛售力度相对较小，分别为1786.78万元、10318.74万元、11373.29万元、12395.91万元、18130.62万元、19980.82万元。

而计算机、电子等行业受到融资客大幅撤离，净流出金额依次为136714.86万元、158027.83万元。

对于科技板块，虽然近期出现大幅下跌情况，但行业积极因素仍在不断积聚。9月21日，财政部、国家税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，研发费用75%加计扣除比例适用范围由科技型中小企业拓宽至全部企业。

分析指出，过去3年的年报数据显示，国内上市公司研发费用占营业收入的比重在逐年提升，不论从A股整体看，还是从行业层面看，将研发支出进行费用化处理的规模都更大，全部A股费用化和资本化比例大致维持在10∶1。扩大研发费用扣除比例可以有效降低企业税负、增厚净利润。

光大证券表示，从行业角度看，研发支出占营业收入比例最高的行业包括计算机、电子元器件、国防军工、电力设备、机械和通信，研发支出占营业收入的比重分别达到8.97%、5.05%、4.33%、4.13%、3.92%、3.37%。在28个中信一级行业中，净利润增幅最大的两个行业是国防军工和通信，净利润增厚幅度均在5%以上，机械、计算机、建筑、有色金属和电力设备净利增厚幅度高于2%。

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