央行净投放跨年资金2200亿创5个多月以来最大

昨天，央行实现净投放2200亿元，创下5个多月以来的最大投放量。大手笔净投放后，市场利率应声而降。上证国债回购利率全线下跌。市场有观点认为，此次大量投放跨年资金将降低节后降准概率。而日前召开的货币政策委员会例会不再强调稳健“中性”及“管住货币供给总闸门”，并不意味着货币政策转向。

昨日央行发布公告称，为稳定年末资金面，维护银行体系流动性合理充裕，昨日以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作。其中包括1500亿元7天逆回购，1000亿元14天逆回购。由于昨日有300亿元逆回购到期，央行实现净投放2200亿元，创下5个多月以来的最大投放量。

近两个交易日，市场资金有趋紧趋势，回购利率出现较大幅度上升。27日存款类机构质押式回购DR007加权平均利率升至2.79%，较25日上升21.21个基点，7天回购R007加权利率近两个交易日上行均超过100个基点，昨日升至5.92%

央行昨天大手笔净投放后，市场利率应声而降。上证国债回购利率全线下跌。截至收盘，14天及以下品种降幅均超过42%，7天品种降幅最大，下跌56.16%，报3.38%。

市场有观点认为，此次大量投放跨年资金将降低节后降准概率。兴业研究分析师郭于玮表示，央行昨日的净投放主要由于近日跨年资金利率上行较快，可能已突破此前央行希望维持的合理区间。此次投放流动性期限为7天和14天，期限上护航了跨年的流动性，但定向降准仍然有必要。按照以往经验，跨春节的资金缺口会在2万亿以上，定向降准投放资金期限较长，能够保障春节期间的流动性。

值得注意的是，央行货币政策委员会日前在北京召开今年第四季度例会。会议指出，稳健的货币政策要更加注重松紧适度，保持流动性合理充裕，保持货币信贷及社会融资规模合理增长。同时，会议提出，要推动稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥资本市场功能之间形成三角良性循环，促进国民经济整体良性循环。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼认为，尽管与去年相比，货币政策委员会例会不再强调稳健“中性”，也未提及“管住货币供给总闸门”，但这并不意味着货币政策转向，只不过预调微调的力度可能加大。央行将可能综合运用各种工具，采取不同价格和期限的政策组合，加大对市场流动性的适时调控，继续实施定向降准的可能性也比较大。当然，直接下调存贷款基准利率会相对谨慎，更多将通过公开市场操作引导市场利率下行。

中行国际金融研究所研究员梁斯表示，目前银行间市场整体流动性是相对充裕的，货币市场利率今年以来整体处于下行趋势，但是由于货币政策传导机制不畅，因此，加码流动性的效果传导不到实体经济，实体经济仍然面临融资贵和融资难。这不是总量问题，需要结构性政策发力，可以继续采取包括定向降准、定向中期借贷便利等工具提供流动性，鼓励金融机构为中小企业提供信贷支持。

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