卫宁健康：归母净利润高增长创新业务有序推进

2019年半年报预告：(1)归母净利润约15,435万元-17,810万元，同比增速约30%-50%；(2)非经常性损益约3300万，主要为政府补助。

业绩基本符合预期，上半年订单持续高增长，医疗IT业务成长性持续。公司2019年上半年预计盈利15,435万元-17,810万元，同比增速30%-50%，中位值为40%，归母净利润增速基本上符合市场40%左右的预期。医疗IT行业景气度提升，公司作为行业领军企业充分收益。基于互联网+公开的招投标信息，公司2019年1-6月份的新签订单金额实现超高速增长，为公司业绩的持续性高增长奠定良好的基础。

创新业务有序推进，卫宁科技取得阶段性成果。2019年上半年公司“4+1”创新业务有序推进：云药业务(钥世圈)加速推进，收入同比高速增长；云险业务(卫宁科技)进展顺利，中标国家医保局医保信息平台建设工程项目第6包“基金运行及审计监管子系统、医疗保障智能监管子系统”，利好公司医保控费业务全国性地推广；云医业务中卫宁互联网(单体)的第三方支付返佣业务的总交易流水实现高增长，但返佣比例大幅下调75%，使得上半年整体收入略增，纳里健康因为项目结算滞后等原因收入同比小幅下滑，而纳里健康实施的邵逸夫医院获得政府部门高度认可，国务院深化医改小组简报专门刊发了《浙江省邵逸夫医院探索“互联网+医疗服务”新模式提升医疗服务和医院管理水平》经验做法，并向全国转发推广，利好云医业务发展。

重视研发投入，新产品储备丰厚。公司重视新技术和新产品研发，上半年成果丰硕。新技术方面，公司研发的卫宁健康AI骨龄产品的性能稳步提升，检测失败率从千分之六点五降低为千分之一，并荣誉入榜国家卫健委公开发布的“医疗健康人工智能应用落地30最佳案例”。新产品方面，公司打造智慧医院3.0架构，基于三大中台(技术中台、业务中台、数据中台)构造新一代医院信息化系统。

投资建议：预计公司2019/2020/2021年EPS 0.28/0.39/0.52元，对应PE50.90/36.35/26.96倍，给予“买入”评级。

风险提示：医疗IT行业发展不及预期，公司创新业务推进缓慢。

（文章来源：东北证券）

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