海天味业上半年净利增22%蚝油等核心产品延续高增长

今年以来，海天味业(行情603288,诊股)股价连创新高，成为投资者追捧的热门白马。8月14日晚间，海天味业披露了2019年半年报，公司上半年实现营业收入101.6亿元、净利润27.5亿元，同比增速分别为16.51%、22.34%。

不久前，涪陵榨菜(行情002507,诊股)发布了半年报，由于业绩不及预期，涪陵榨菜股价遭到投资者用脚投票，该事件也引发了市场对调味品行业估值的关注。

核心产品增长稳健

数据显示，海天味业的三大核心产品，酱油、酱、蚝油上半年均保持了稳定的发展，其中酱油收入增长13.61%，蚝油增长21.13%，酱增长7.48%。海天味业表示，上半年，公司主营业务稳健发展，产品竞争力提高，综合盈利能力进一步提升。

值得注意的是，在核心品类中，蚝油产品收入增速最快，这也符合市场预期。市场观点认为，蚝油已经成为海天味业新增长的核心动能，未来随着产品结构提升，毛利率将进一步提升。

成本方面，海天味业称，由于中美贸易等原因，上半年，公司部分原材料价格产生波动，由于企业积极应对、采取有效的采购策略，较好的规避了风险。上半年，海天味业营业成本增幅达21.48%，高于同期收入增幅，不过，公司同期销售费用、财务费用有所减少。

海天味业在半年报中谈到，未来几年，随着科研、技术、设备、工艺的不断投入，品牌企业将开发出更多新产品以满足消费者日益提升的烹饪需求，行业也将在中国人口红利、经济发展、税改红利等多方面的影响下，继续保持稳定而健康的发展。

不过，海天味业也提醒，调味品行业仍面临景气度下降的风险，但同时也有利于行业整合。

浙商证券(行情601878,诊股)在最近的一份报告中指出，2019年是海天味业第三个五年计划的开官之年，预计逐步完成高明基地扩产及江苏基地产能释放，预计2019-2023年酱油、蚝油、酱复合增速达12%、15%、10%，并积极开拓醋、料酒、复合调味料等小品类。

调味品行业估值受关注

除了海天味业，调味品行业还有不少明星个股，例如千禾味业(行情603027,诊股)、中炬高新(行情600872,诊股)、恒顺醋业(行情600305,诊股)等。

目前，千禾味业焦糖色年产能14万吨、酱油12万吨、食醋8万吨、料酒5万吨，预计2021年公司调味品年产能达到50万吨，调味品总产能大约为目前的2.5倍。

银河证券认为，千禾味业未来业务增长点主要来自全国化扩张以及餐饮、电商渠道放量；由于公司产能充足，仍需等待销售放量。数据显示，从2017年的数据来看，千禾味业餐饮渠道收入占比不到6%，而海天味业约为60%。

中炬高新方面，该公司已经明确未来发展战略，即全面聚焦健康食品主业，把调味品业务做大做强，针对性解决品类分布、地域分布和渠道分布三方面的不足，同时加大品牌、市场及产能投入，以内生发展为主、外延发展为辅的方式实现五年双百目标。

值得一提的是，近日，涪陵榨菜发布了2019年半年报，虽然公司营收、利润等主要经营数据仍然保持增长，但不足4%的涨幅显然不及投资者预期，涪陵榨菜股价也遭遇投资者用脚投票，该事件也引发投资者对调味品行业估值情况的关注。

华创证券认为，由于调味品板块整体估值水平上半年提升较为明显，目前属合理偏上限水平，部分个股短期业绩低预期引发市场对板块整体担忧。就整个调味品板块而言，短期表现的更多是估值水平较高，但多数龙头的业绩稳健性依旧较强，中长期行业集中度提升的逻辑不变。

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