地方借新还旧发债或破万亿，四季度还将继续发债

今年地方再融资债券发行规模增长明显，将极大地减轻地方偿债压力。

财政部数据显示，截至今年8月底，地方政府再融资债券发行额约为9747亿元。根据wind数据，截至9月底，地方政府再融资债券发行规模首次突破1万亿元，约10167亿元。而去年全年这一数字约6817亿元。

而且，与地方新增债券发行基本结束不同，目前一些省份公布的政府债券四季度发行计划表，还将继续发行再融资债券。

比如，湖南计划10月份发行200亿元再融资债券，广东、四川、浙江第四季度分别计划发行133.7亿元、103亿元、40亿元再融资债券。

上海财经大学郑春荣教授曾告诉第一财经记者，由于前几年地方借债周期较短，但融资做的项目建设周期长，投资回报时间更长，因此地方需要借新还旧来延长偿债期限。

前些年地方借债从2018年开始密集到期，再融资债券首次公开亮相正是2018年，当时财政部解释，它是用于偿还部分到期地方政府债券本金。机构预计2019年及以后几年，地方到期规模超1万亿元，再融资债券发行规模也随之大幅增加。

今年经济增速放缓叠加大规模减税降费，地方财政收入较为紧张，直接用财政资金偿债规模有限，更加依赖通过发行再融资债券来借新还旧。

不过，再融资债券发行规模也采取限额管理。

关注地方债的对外经济贸易大学教授毛捷解释，为了控制地方债规模，早在2015年国务院对地方债实行限额管理，这不仅包括地方政府发行的新增债券，也包括再融资债券。因此地方发行再融资债券规模也需要实行限额管理。

一些省份披露了发债限额。比如，财政部核定四川省今年地方政府再融资债券发行规模上限是733亿元；上海是350.5亿元；重庆是307亿元；北京是294.45亿元。

目前江苏、四川、辽宁、陕西等地再融资债券发行规模居全国前列。

南开大学经济学院财政系副主任郭玉清分析，地方政府再融资债券的发行额度一般取决于地方政府财力状况、债券密集偿还压力、中央政府再融资限额等因素。显然，财力紧张、密集偿债压力较大的地区，更倾向于多发行再融资债券，从而将偿债压力后移。但同时，偿债压力后移，将增加累积的债务存量规模，影响新增债券发行额度。所以地方具体发行再融资债额度，需要在当前财力可支配程度和未来债券发行额之间做统筹考量。

目前一些省份已经完成了今年限额内的再融资债券发行任务，比如福建省就完成了今年112.94亿元再融资债券发行任务。

福建省财政厅称，再融资债券资金下达后，将优化各地债务期限结构，合理平抑偿债高峰期，有效缓解各级地方政府偿债压力。

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