A股是“避风港”？洪灏：更像一项错误定价的资产

A股在本轮下跌中的相对抗跌和率先大涨，扛起了全球资本市场大旗。

不少人将A股比作避风港，也就是危险地区中任何安全或安宁的地方。

但在交银国际洪灏看来，虽然中国经受住了近期全球剧烈波动的考验，市场迫不及待地将中国视为一个在全球市场危机中安全的“避风港”，但全球的深度绑定也让A股很难独善其身。

洪灏在最新策略报告中表示，从市场共识来看，中国的在岸市场的确是黑暗中的灯塔 ，中国严格的隔离措施也已经取得了有效的成果。

但是，他们也注意到， 中国作为第一个遭受新型冠状病毒疫情影响的国家，在农历新年后市场重新开盘时，也率先地经历了历史性的暴跌。因此，中国市场的表现由于在时间领先，有可能是预示全球市场未来状况的先声；但同时也有可能是在“百年一遇”的病毒爆发、叠加历史性的石油危机之际，一个与基本面转弱背离的、被错误定价的资产。

复盘昨夜美股表现，昨晚，自1997年亚洲金融危机以来美股首次触发熔断机制。与第一次海湾战争前后相比，前所未有的石油价格暴跌所带来的压力事实上市场难以承受。尽管交易环境如此动荡，但道琼斯指数收盘仅略低于850日移动平均线，而标普500指数收盘则仅略高于该移动均线。洪灏称，美股从最长牛变成最快熊，与一个历史时期有很好相似性，那就是在1987年美股同样在850天移动平均线附近找到支撑。

在洪灏看来，当出现严重衰退时，如2001年和2008年，美国股指均大幅跌破850日移动平均线，850天移动平均线对于全球资产配置至关重要。当美国经济严重衰退即将来临时，美国股市很可能大幅下跌至850天均线以下。如果美国经济衰退，那么对于全球经济来说将是个坏兆头。

而且虽说中国在防疫方面为全球树立了一个积极榜样，但其代价是经济活动暂停了一个多月。新型冠状病毒开始沿着传染路径，不同程度地影响全球各国。当下，全球供应链一体化如此之高，以至于所有国家都必须进行无缝合作才能使其正常运作，缺一不可。

而即使中国目前正在恢复产能，并很可能将在3月底或4月初完全恢复，但世界其他地区的情况可能并非如此。

洪灏表示，中国不能唱独角戏。根据Predictit预测市场，美国衰退的可能性已经上升到65%。纽约联储（NYFed）对美国衰退可能性的估计已升至历史上无法回头的水平，这被认为是超越短期交易波动的衰退风险。

因此，相比市场大多数投资者对A股避风港心态，洪灏认为，A股更像一项错误定价的资产，而且可能性正在上升。

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