健康元获近亿元补助研发投入增三成吸入制剂将“挑大梁”

《电鳗财经》文 / 米莱

6月11日晚间，健康元发布公告，公司按照《企业会计准则第16号mdash;政府补助》有关规定，公司及其下属子公司共计获得的政府补助金额为9849万元，其中与资产相关的政府补助金额为666万元，与收益相关的政府补助金额为9183万元。

近亿元的补助必将对健康元2020年的财务状况影响巨大，也对该公司近年来的业绩增长起到锦上添花的作用。2017年至2019年，健康元的扣非后净利润增速分别为58.39%、26.35%和31.3%，总体实现了高速增长。

第一大业务收入快速增长

财报显示，健康元主要从事医药产品及保健品研发、生产及销售，根据中国证监会颁发的《上市公司行业分类指引》，公司所处行业为医药制造业(C27)。目前，公司业务范围涵盖保健品、化学制剂、中药制剂、化学原料药及中间体、诊断试剂及设备等多重领域。

2019年，健康元有52%的收入来自化学制剂，有29.4%的收入来自化学原料及中间体，有10.9%的收入来自中药制剂，有5.9%的收入来自诊断试剂及设备，1.3%的收入来自保健品。

化学制剂是该公司的第一大收入来源，2019年为健康元创造收入61.8亿元，同比增长了17.57%。近年来，受限抗、药品招标及医保控费等因素影响，化学制剂行业收入和利润增速持续放缓。国内化学制剂生产企业较多，竞争相对激烈，而创新药、高壁垒的仿制药由于竞争压力小且受到国家政策持续支持，未来将成为行业发展方向及重要利润来源。

健康元创始于1992年，2001年在上交所上市，是A股市场上的老兵。该公司经过多年的经营发展，现已成为药品和保健品研发、生产、销售、服务为一体的综合型集团公司。资料显示，健康元化学制剂板块中的艾普拉唑系列、促性激素中注射用醋酸亮丙瑞林微球增速亮眼，有望引领化学制剂板块持续稳健增长。

另外，该公司艾普拉唑肠溶片是国家1.1类新药，获国家科学技术奖，注射用艾普拉唑钠2018年以原化药2类上市。艾普拉唑是新一代质子泵抑制剂，比第一代产品拥有诸多优点。

吸入制剂将挑起利润ldquo;大梁rdquo;

《电鳗财经》注意到，健康元有望成为国内吸入制剂龙头。《健康中国行动》(2019-2030)指出，慢性非传染性疾病现已成为主要的死亡原因，并代表了中国最大的疾病负担。我国40岁及以上人群COPD患病率为13.6%，总患病人数近1亿。20岁及以上人群哮喘患病率为4.2%，成人患者总数达4570万。

另外，研究表明，我国20岁及以上哮喘患者中有71.2%从未被医生诊断，只有5.6%接受了基本的糖皮质激素治疗，平喘类药物渗透率有很大提升空间。相比全身给药，吸入制剂可在呼吸道达到较高浓度，起效更快、不良反应更小;吸入制剂研发高壁垒，药物粒径、吸入装置均对药效有较大影响，行业竞争格局良好。

近年来，健康云深入布局吸入制剂，已有2个产品兑现，后续还有多个产品处于上市审批中，包括重磅品种布地奈德吸入混悬液(预计公司销售峰值超15亿元)，未来2年进入产品收获期，成为吸入制剂领域的龙头企业。预计到2025年，健康元呼吸板块产品收入将超过50亿元，净利润有望超过12亿元，未来该业务板块的利润体量将堪比目前公司的总利润体量。

研发投入增长近3成 各业务板块多点开花

新产品的放量离不开该公司在研发上的投入。2019年，健康元的研发费用为9.06亿元，同比增长了27.83%，研发费用占比7.6%，研发费用在SW医药300多家医药企业中排名第7，处于行业前列。

事实上，除了吸入制剂外，近年来健康元还重点布局单抗、脂微球以及缓释微球平台。单抗子公司成立于2010年，产品中注射用重组人绒促性素正在进行生产现场核查准备工作，多个品种处于临床阶段：重组人源化抗人IL-6R单克隆抗体注射液已完成I期临床，处于III期临床实验中;HER2单抗处于Ib期临床，入组已完成;PD1单抗也处于Ib期临床，目前已启动四个临床中心;多个产品处于临床前或申报临床阶段;微球平台中注射用醋酸亮丙瑞林微球(1个月)2019年销售额9.26亿元，3个月长效剂型已获批临床，奥曲肽微球(1个月)正在申报上市。

另外，健康元的脂微乳平台中ω-3鱼油中长链脂肪乳注射液正在申报上市，有望今年底到明年初成为首仿上市，为公司带来业绩增量。该公司单抗、脂微球以及缓释微球平台研发管线持续推进，有望奠定公司长远发展基础。

健康元发布2020年一季报高显示，实现营业收入31.87亿元，同比下降4.63%;归母净利润2.80亿元，同比下降8.39%;归母扣非净利润2.81亿元，同比增长1.66%。

业内人士认为，疫情影响部分制剂和保健品销售，原料药价格回暖，有望增厚利润，吸入制剂布局全面，有望迎来收获期。从2020年年初至6月11日收盘，健康元的股价上涨了50.72%，同时所属行业板块涨幅为19.2%。

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