分级基金门槛提高　市场活跃度将下降

新华社上海９月１６日专电 题：分级基金门槛提升市场活跃度将下降

新华社记者王原

沪深交易所近期公布了《分级基金业务管理指引（征询看法稿）》，其中提升了分级基金二级市场参加者门槛，增强了投资者警示、教育等方面的规定，标记住分级基金正式被划归为复杂金融产品，与普通公募基金产品差别开来。业内人士以为，《指引》正式出台后或对分级基金市场带来普遍影响，将来分级基金的交易量、流动性、规模等或将有所萎缩。

分级基金早在２００７年就已出现，然而直到２０１５年以来经历市场宽幅震动，其市场影响和产品特征才获得充足显现。

此次新规中最惹人关注的即为分级基金门槛问题，《指引》指出参加分级基金（包含Ａ份额和Ｂ份额）的投资者，最近２０个交易日其名下日均证券类资产共计不低于３０万元。而依据基金业协会２０１４年投资者调研结果显示，约９５．７１％的有用开放式基金账户持有者的基金资产净值在１０万元以下。

上海证券分析师李颖以为，投资者门槛的提升，第一层影响是部分不及格投资者自愿清离，从而带来流动性萎缩。流动性萎缩以后，因分级基金的特别产品特征，还将有一系列的衍失效应。

如在流动性太低叠加弱势行情风险偏好下降背景下，折价套利、需求削减将会带来分级基金的规模萎缩。李颖表示：“大批分级基金份额自己日均交易量已经很低，３０万元的投资门槛提升后，交易量进一步缩减或将激发大面积交易干涸。”

数据显示，分级Ｂ大批为小额投资者持有，机构投资者占比仅８．８２％。Ａ类份额虽然有较高的机构投资者比例，但相当部分机构投资者为锁仓持有，部分份额的日均交易量较小，例如上周日均成交额低于１００万元的分级Ａ有６０只之多。

大成基金表示，门槛的提升和投资者数目的削减关于市场的流动性会有必定影响，然而相较融资融券和股指期货，分级基金此次门槛提升幅度相比较较小，所以整体来看影响也相比较有限。

虽然对如今存量分级产品较多的基金公司将构成冲击，但上海一家基金公司内部人士表示，如今已经明确暂停审批，现有分级产品的稀缺性明显增强。一旦有契合的构造性行情降临，有关分级基金依然有较大的发展机遇，在其实不存在强迫清盘请求的背景下，大部分基金公司应会乐意承当做原来保存此类特别的分级基金产品。

专家估计，《指引》出台后，必定会有部分分级基金面对运作艰苦，而产品机制完整、投资领域受关注、交易较活跃、投资效率较高的分级基金产品将成为市场主要交易种类。

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