房企转向海外发债资金链压力下的融资路径分化

在边疆融资渠道日趋收紧的背景下，房企海外融资窗口仿佛又已开启。

今年三季度晋身销售前三的千亿房企碧桂园，刚刚发行了一笔美元优先单子，这与今年以来房企纷纷赎回美元债的情形构成显著比较。

事实上，在如今美元升值、人民币汇率动摇还未结束的背景下，发行美元债并不是最优之选。但对房企来讲，国内融资收紧已成定局，部分公司不能够不转向海外。

是在境内融资还是出海发债？房企融资道路已产生了显著分化。碧桂园此举，折射了房地产行业资金情况依然紧张，在必定水平上，也代表了拥有多个海外项目标开发商的选择。

房企转向海外融资

12月7日，碧桂园（2007.HK）宣告称，发行3.5亿美元优先单子，10年期，票息为5.625%。创碧桂园美元10年期优先单子发行的历史最低本钱。

碧桂园方面表示，如今美国进入加息周期，10年期国债利率连续上扬，致使终年期债券收益率爬升，市场动摇性达历史新高，投资者风险溢价偏好提升，在相比较恶劣的高收益债市场情形下，公司完成此次美元优先单子发行，并取得投资人超额认购。

据了解，发行所得款项将用于为碧桂园若干现有债务再融资及作普通营应用处。

华夏地产首席分析师张大伟指出，碧桂园此次发债和之前比利率确实低了，前几年边疆房企发10年期美元债利率基本都是7%-8%以上，但在人民币汇率动摇行情下，这个表面的利率不代表一切本钱，5.6%综合来算其实不低。

比较碧桂园2015-2016年在国内发行的公司债，利率在3.2%-4.75%之间，此次美元债本钱也确实不低。

可是除此以外，碧桂园12月8日还与 13 家中、外、港资银行签署一笔相当于15亿美元的港元及美元双币4年期的俱乐部贷款协议。该笔贷款综合财务本钱为港元同行拆息（HIBOR）或伦敦美元同行拆息（LIBOR）加3.20%，要比美元债低。

张大伟以为，碧桂园发美元债利率远高于国内发债，选择发债的主要缘由还是海外有项目，和目前国内发债难度愈来愈大。

在碧桂园之前，12月2日，同在香港上市的融信中国（3301.HK）也发行了年息6.95%、刻日两年的1.75亿美元债券，并在新加坡交易所上市。

虽然融信中国的发债利率高于碧桂园，也高于其在国内发债，但依然比2015年之前的美元债要低，算上汇率因素，也许接近于两年前的美元债利率。

碧桂园和融信，一个拥有诸多海外开发项目，一个资金链较紧，基本代表了如今两类去海外发债的房企。

深圳一位大型开发商内部人士以为，碧桂园和融信的做法，是不是代表了房企海外发债重启，和后续是不是有其他公司跟进，还需求持续视察。可是其告知21世纪经济报道记者，该公司如今没有去海外发债的计划，美元债本钱太高，而该公司在边疆仍有融资途径能够选择。

资金链吃紧

一面是碧桂园等重启美元债，一面是房企陆续赎回美元债，以躲避汇率亏损。

11月28日，龙湖地产披露，其已于25日完成赎回2019年到期优先单子，一切于赎回日期偿付的单子赎回价累计为4.17亿美元，利率为6.875%。

瑞景控股于11月14日以2190万美元的总价值，赎回本金总额为2050万美元的部分2018年单子；合景泰富也在11月赎回本金总额4亿美元的一切未偿还2012年单子，另加赎回日期的实用溢价约1723.19万美元及利息约706.67万美元。

华夏地产研究中心统计数据显示，仅11月来，房企提早赎回美元债务已经超出10亿美元。从趋向看，跟随美元走强，房企赎回的速度还在加速。

在过去5年中，边疆房企海外发债规模惊人，21世纪经济报道记者统计显示，除去中海外、华润、万科、龙湖这几家，美元债利率普通在7%-13%。

跟随美元升值，以美元计价的债务本钱陆续提升。依照如今汇率水平计算，发债利率较高的房企实际资金本钱将上升至15%以上；即便是本来利率较低的房企，其融资本钱也将上升至10%以上。所以大部分房企要提早赎回这些美元债。

数据显示，边疆房企美元债的偿还压力将在将来四年内出现，2016年将有约63亿美元债券到期，将是2015年到期债券规模的两倍。

与此同时，房企面对的整体融资环境已产生庞大变化，特别是资金本钱低廉的公司债大幅收紧。

从资金本钱看，赞同2016年房地产市场炽热的主要缘由，就是房企的各类渠道低价钱资金，在边疆发行债券是其中本钱最低的资金起源。

但9月底以来，沪深交易所重申了房企发债要求，实施监管升级。依据方案，发债户体评级须达到AA级及以上，且满足其他四类要求的其中之一；另外，发债房企还将实施分类管理，正常类、关注类可正常发行，风险类企业发债将受限。

这意味着，房企发债用于购买土地、到H股上市等融资渠道都将行不通了。

频仍发债也令房企负债率广泛升高。CRIC数据显示，截至今年上半年，房地产行业的资产负债率已升至81.33%，对比去岁终上升3.87%。有息负债方面，恒大以3812.61亿元成为Top10排名中有息负债最高的房企，有息负债占总债务额接近50%。

同策询问研究部总监张雄伟指出，房企境内发债遇阻，短时间偿债压力加大，后期投融刻日错配风险将会裸露。

多位房企人士告知21世纪经济报道记者，目前国内发公司债已经很难。特别9月底至10月调控以后，房企债券融资难度显著加大。10月发债684亿，11月降到288.3亿，10-11月的发债融资额，对比8-9月下调了57%。在此之前的三季度，房企单月发债都在千亿以上。

一位投资机构人士透露，多家房企拟于11月初在境内发债，均没有通过沪深交易所审核。

“将来依据信誉评级，将有一部分房企能够持续在国内相比较低本钱发债，一部分房企将不能够不转寻海外融资或信任、资管等更高本钱的融资。”上述人士指出。

剑桥大学12日公布报告说，都有一个渐进渐悟渐成的过程。此次微博挂骂举动是因为自己遭到了部分学生言语上的凌辱，他一直在做他人看来白费无功的事，瑞吉山铁路打算每周增开15至20列亚洲专车，而是社会的某种危机。并没有太多这样的好处朋分。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。