国元证券：大盘明年在2800点到4000点波动

国元证券 2017年度投资战略会以为来年 宏观经济有亮点，期盼 国企改革 成效，股指有希望在2800到4000点之间动摇。昨日的战略会上，国元证券总裁俞仕新先生发表致辞，经济学家滕泰就“供应侧改革，下一步该怎样办？”的问题进行了深刻分析。 长盛基金的基金经理王超分享量化投资在中国的实践。

关于 宏观经济层面，国元证券研究所 分析师郑旻以为多余行业的供应侧改革是一个典范的周期循环，全行业损失最严重的时候，却是考虑要投资的时候。 宏观经济出现三大亮点：第一，供应侧改革基本奏效，去库存去产能较为完全。第二，2016年三季度，消费对 GDP的拉动达71%，而投资只占36.8%，外贸是向下拉动7.8%，内需拉动宏观的特点很显著。第三，“ 一带一路 ”战略也基本成功，中国对外工程承包项目近几年发展快速，2015年新签合同金额高达1.4万亿，而国内基建仅1.3万亿。

人民币估值因外贸横向比较并未失速下跌及大批“阑珊型顺差”存在，被证实没有高估。央行采用渐进贬值战略，如今 外汇储备足够敷衍动摇，且人民币过度贬值对外贸不利。2016年大涨的工业品价钱在2017年将告一段落，但 农产品 价钱在通胀预期下将接力工业品价钱出现上涨。 PPI转正后底部举高，但不会趋向性大涨， CPI因调低食品权重，同比将比2016年上一个台阶。

关于来年的市场走势，该所首席战略分析师王明利以为2017年资金“脱实入虚”的格式难以产生根天性转变，货币环境仍然延续宽松的状态， 资金流入股市的也许性较大。供应侧改革初现成效，盈利情况初步改良，从盈利端上赞同股市走强。将来风险在于全球性的低 利率拐点出现或许国内金融领域去杠杆力度加大。在这之前，股市有希望持续吸引增量资金进场，出现出底部举高的走势，一旦货币政策收紧、无风险 利率下行或许金融领域去杠杆有本质性办法出台，那么股市将进入用时不短的调整期。由此也许产生相似于倒“V”型的走势。估计来年 上证指数 的动摇区间也许在2800-4000点之间。

关于2017年的市场作风，王明利表示周期股、蓝筹股持续走强的基础是坚实的。行业及板块的选择，能够从以下几个线索开展：第一，从供应侧改革角度，推举建筑、轨道交通、工程机械、化工、电力、航运；第二，从消费和产业升级的角度，推举教育、传媒、产业 互联网 和新材料；第三，从避险配置的角度，推举 有色金属 、医药。主题投资上，推举 国企改革 、“ 一带一路 ”和次新股。

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