资金面结构性冷热不均将持续

在周二央行持续推出超千亿资金净投放的背景下，市场资金面情绪有所改良。可是在债市情绪仍旧软弱的背景下，尽管有央行窗口指点，非银机构资金拆入难度依故居高不下。分析人士表示，现阶段市场消极预期仍难改变，但情绪面的慢慢紧张也在同步进行当中。考虑到年尾阶段央行维稳为先的政策基调，将来一周多时间内，资金面估计将坚持大体安稳。

公布市场连续5日净投放

央行周二以利率投标方法展开了2500亿元逆回购操作，7天、14天和28天期种类分别为1550亿元、650亿元和300亿元，中标利率持续分别持平于2.25%、2.40%和2.55%，当日到期逆回购量为850亿元，由此公布市场单日完成资金净投放1650亿元，较周一的650亿元大幅增加1000亿元，且为连续第5个交易日净投放资金。

在连续净投放的庇护下，银行间货币市场整体偏紧态势有所紧张。周二银行距离夜、7天、14天和1个月刻日的质押式回购加权平均利率（存款类机构）分别为2.32%、2.57%、3.32%和4.23%。相较于前一交易日，主流隔夜种类环比持平，7天期种类小跌9基点；14天期种类大跌43基点，1个月刻日的回购利率则持续上涨13基点。整体来看，短时间限资金供需情形仍相比较宽松，但跨年的中长久资金价钱整体仍处于高位。

交易员表示，银行间市场周二资金面略有紧张，隔夜资金供应较为宽松，可是资金利率整体也并未出现大幅回落，特别跨年资金价钱仍处于高位。来自DM金融同业报价平台的数据进一步显示，截至20日16:30，DM平台线上隔夜资金供需比录得100:15，7天期资金供需比录得100:120。

短时间资金面风险有希望降低

市场人士表示，因为表外理财纳入MPA监管等利空因素连续发酵，跨年前后刻日的资金需求持续紧绷。可是另外一方面，央行公布市场加码净投放助益资金面改良，央行窗口指点大行出钱的谣传，也在必定水平上减缓了市场忧愁情绪。

整体来看，日前结束的中央经济工作会议在对货币政策的表述中，光鲜地提出了“稳健中性”的概念，市场主流概念广泛将其解读为政府对经济增速放缓的容忍度明显提高。在此背景下，货币政策导向也将会在长久趋向上趋于稳健。可是，联合近期债券市场、货币市场的激烈动乱和央行的应对来看，“按部就班”仍然是货币收敛过程中所必须遵守的引导方法。

分析人士进一步指出，本月以来的资金面与债市动乱已使得金融机构对跨年资金需求和MPA考察提早有所打算。跟随下周财务存款的投放，和央行的连续维稳，将来一周多时间内，资金面估计不会再度出现超预期紧绷风险。另外一方面，因为债券代持业务等风险事件的利空影响短时间仍难清除，非银机构资金融入利率高企等资金面构造性冷热不均的情况，也许还会连续一段时间。

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