近几年A股节前普遍疲软节后上涨概率较大

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中国上市公司研究院

2017年阴历新年马上到来，A股市场却带给投资者一丝凉意。日前，上证指数相比较近期的高点调整幅度超出5%，创业板综合指数的调整更是接近股灾的低点。2017年1月16日A股市场盘中再次出现数百只个股跌停的场面，此时的投资者不免会想起2015年的股灾和2016年年初的熔断而觉得寒意袭来。

可是，从近几年春节前后的历史数据来看，A股在节前下跌的几率较大，而节后上涨的几率较大。另外，A股节前若调整幅度较大，则节后反弹的几率更大。由此来看，在如今A股出现连续调整，和央行有意减缓市场流动性的情形来看，2017年春节后A股上涨的几率较大。

节前下跌几率较大

依据统计，2011年至2016年阴历新年前2个月上证指数与深证综指、前1个月上证指数与深证综指下跌的几率分别约为67%和67%、50%和50%，节前市场下跌的几率较大。

虽然如此，然而每年春节前的盘面走势都有其内在推进因素。2010年下半年，因国庆期间美国推出QE2推进了A股市场的大幅度反弹，然而，熊市的市场格式并没有转变，所以此次以大批商品为主的市场反弹反而为接下来的指数下跌提供了空间。事实上，2011年春节前A股市场再次进入回调阶段。2013年春节前市场指数大幅度上涨缘由在于以新兴产业为主、代表将来发展方向的创业板综合指数提早见底并反转进入牛市，且带动上证指数的上涨。此次行情的标忘性事件为：《泰囧》票房火爆推进光线传媒股价大幅度上涨，并带动影视行业整体行情。2016年年前的各大指数出现大幅度调整的缘由在于熊市并没有真正见底，外加熔断机制，致使股灾3.0的出现，并且市场各大指数下跌的速度快、下跌的跌幅大。另外，2015年年前各大指数的上涨缘由在于市场行情处于牛市的上升期。

年后上涨几率稍大

依据统计，2011年至2016年阴历新年前2个月上证指数与深证综指、前1个月上证指数与深证综指下跌的几率分别为67%和50%、67%和50%，节后市场上涨的几率较大。

虽然如此，然而每年春节后的盘面走势都有它的内在因素。2011年春节后各大指数上涨缘由在于年前调整时间长、幅度大，和政府四万亿投资下的机械、银行等行业的蓝筹股成绩较为理想。2015年春节后各大指数的大幅度上涨缘由在于市场行情还处于牛市中。2016年年后各大指数的上涨缘由在于在熔断下的股灾3.0 行情使得市场调整幅度过大，所以各大指数出现技术反弹。另外，2013年春节后各大指数的下跌是缘由是年前各大指数的反弹幅度较大，和创业板熊市的底部需求重复确认。

另外，依据统计，2017年阴历新年前2个月、1个月上证指数和深证综指下跌的幅度约为2.97%和11.92%、0.16%和6.02%。依据2011至2016年的统计，在春节前指数下跌的情形下春节后指数上涨的几率达到76.92%,在春节前指数上涨的情形下春节后指数下跌几率为54.55%。所以，年前市场下跌，年后市场上涨的几率更大。于是，从统计的角度考虑，A 股市场2017年年后上涨的几率较大。

就如今A股来看，这轮调整行情始于2016年11月29日。依据分析，宏观经济的利空来自于流动性趋势谨严，债券的屡次调整足以证实这点；资本市场利空来自于新股发行加快、定向增发体质变大、股东减持增加、和并购重组对市场流动性的浓缩等。于是，我们看到市场的调整，特别题材股。如；次新股、股权概念股或许壳资源股大幅度调整。其中不再稀缺的创业板和中小板的有关个股调整首当其冲。

日前，证监会和新华社等多方亮相赞同常态化IPO，然而面临市场的下跌，央行有意减缓年前的流动性。笔者以为，央行的减缓是短时间举动，不转变长久谨严的局势。但假如市场年前调整幅度够大，年后反弹几率大；假如年前调整幅度有限，年先行情仍需谨严。（研究员 洪新星）

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