广发证券郭磊：供给侧改革引领中国经济走出通缩 广发证券至强版v6

“消费升级关于传统经济会带来必定冲击。好比随着电商的兴起，传统零售遭到较大影响。”日前，广发证券首席宏观分析师郭磊在接纳时期周报记者专访时说道。

事实上，随着着经济发展和社会提高，消费迅速升级进入“消费3.0”时期。郭磊认为，消费升级在实质上有助于社会福利的提高。从必定意义上说，如今的GDP是低估消费升级的奉献的，缘由是并不是一切促进社会福利的交易举动都统计进GDP中。

关于经济走势，郭磊认为，三、四季度中国经济也许都处于复苏脉冲中。这类脉冲式复苏的推进力有三：一是从年初以来一直比较兴旺的房地产销售正带来滞后影响；二是制作业库存处于底部区域，向下弹性有限；三是随着PPP（公私协作关系）的加快，基建活动开始活跃，正对有关产业链带来积极影响。

“特殊是房地产，因为去库存比较深刻，如今一二线城市新房存量低，地价和房价压力较大，后期也许率会有一轮供应端的修复，新开工和投资应当会过度上升。”郭磊说道。

利率从长久来讲老是走低

时期周报：你对将来利率走势的推断是怎样？

郭磊：利率是由经济名义增速决定的。从长久来看，经济名义增速普通会震动下行，从全球主要经济体的经历来看均是如此。其一是大部分经济体都逐步度过人口周期的红利阶段；其二是在经济发展到必定阶段后，投资也会出现出边沿收益递减的特点。

所以，利率从长久来讲老是走低的，对中国经济来讲也是如此。但这一过程其实不是直线向下，依然包括短周期的变化。好比当下，我们认为利率已经度过了一轮下行周期，将来起码2-3个季度中将会出现出震动下行的特点。

时期周报：哪些因素也许推进利率下行？

郭磊：对中国的长端利率来讲，有四种力气也许会推进将来的下行。一则是经济体现出正的预期差，就像我们在最近两个月看到的情况；二是通胀短时间见底上升；三是政策把重心从货币端转移到财务端；四是政策引导去杠杆和脱虚入实。

时期周报：消费正在迅速升级，你认为这类趋向对经济有哪些影响？

郭磊：消费升级关于传统经济会带来必定冲击。好比随着电商的兴起，传统零售遭到较大影响；再好比这两年比较流行的“专车”这样的共享经济形式，对传统的出行市场也构成竞争。

但消费升级在实质上有助于社会福利的提高。从必定意义上说，个人认为如今的GDP是低估消费升级的奉献的，缘由是并不是一切促进社会福利的交易举动都统计进GDP中。

传统企业应当积极拥抱消费升级。好比对家电这样的行业来讲，它的传统销售与地产销量高度有关，属于准夕阳行业；然而，消费升级和智能化又为这个行业构成了庞大的想象空间。

供应侧改革引领中国经济走出通缩

时期周报：供应侧改革中传统企业的机遇有哪些？传统企业应当如何抓住这个机遇？

郭磊：供应侧改革最积极的意义之一在于引领中国经济走出通缩。过去三年经济一直处于通缩过程当中，上游价钱在陆续紧缩，中下流的生产和库存亦在陆续紧缩。随着供应侧改革的深刻，上游价钱触底，中下流景气宇显著抬升，工业需求在某种意义上被激活了。

关于处于产能多余行业的企业来讲，应当利用供应侧改革所带来的利润上升的喘气机遇，大马金刀淘汰落伍产能；关于其他行业来讲，应利用内需改良的机遇，积极布局于具有新兴领域的投资，布局下一个十年。

时期周报：大批商品价钱上半年走强，而最近又走弱，你怎样看这里面的逻辑？

郭磊：我们在去年四季度曾精确预判大批商品见底，主要缘由是2012年以来大批所包括的对以金砖四国为代表的新兴市场国家经济增长的消极预期已经反响结束。

新兴市场经济仍存在下行压力，但并没有预期中的失速，好比印度经济，从4%又再度回到7%以上；中国经济也并未出现一些研究机构猜测的硬着陆，这意味着大批商品的下行也许已经透支。

从一个详细的指标来看，CRB工业原材料指数收益率在去年四季度跌至20%，这是过去70年过程当中的一个经历低位，中国的供应侧改革又将带来产能部分出清的预期，所以我们在当时果断认为大批正在触底。

通过三个季度的修复，如今商品价钱已经体现了大部分积极因素，下行空间再度遭到束缚。另外，美国正在邻近的加息时间表也对商品价钱带来阶段性压力。固然，压力位其实不料味着最后的顶部。对中美两个最大的经济体来讲，其需求修复过程都仍在连续。

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