定增基金密集发行定增折价率上升

上证指数连续4日收在3100点上方。跟随二级市场连续升温与定增机构竞相出价，眼下，上市公司定增价的“折价率”也在悄然抬升。上证报从多家定增类基金管理人处得知，如今上市公司定增价平均折价率为“九一折”。

“在8月1日前，上市公司的定增折价率还在八五折至九折之间，整体折价率缺乏九折，但最近的折价率整体到了九一折，甚至资质好一些的公司折价率到了九五折。”昨日，一名在发定增基金的拟任基金经理告知上证报记者。

对此，九泰泰富定增混杂基金拟任基金经理徐占杰解释称，折价率抬升有多方面的因素：供应层面，二季度定增收紧致定增项目供应压缩；需求层面，投资人对短时间信念缺乏，但对中长久仍坚持乐观，这让他们更偏向于选择定增市场。

继此前发行了两只公募定增基金——九泰锐智和九泰锐富后，近期九泰基金第3只公募定增基金九泰锐益也完成了召募，第4只公募定增基金九泰锐丰也已启动发行，而由徐占杰担纲的第5只定增基金——九泰泰富也将在下周发行。

加速定增基金发行节拍的其实不止九泰基金。8月15日，财通基金也启动发行了该公司的第3只公募定增基金——财通多战略福享混杂型基金。同日，建信充盈定增混杂基金也通过银行及场内代销机构等渠道同步出售。

上市公司定增价“折价率”是洞察市场估值的重要指标。去年上半年许多上市公司折价率在六七成，而如今折价率到了九成，这意味着上市公司对自家股价也很“惜售”，加上机构竞相报价，也在必定水平上举高了定增的折价率。

可是，考虑到政策和市场因素，上市公司定增折价率其实不会一直单边上涨。徐占杰以为，监管层收紧下降银行杠杆比例，会在必定水平上克制市场需求，而跟随上市公司定增项目堰塞湖的慢慢摊开，估计三四季度折价率会逐步回归。

在担任九泰泰富定增基金经理前，徐占杰曾在某央企参加过屡次定增投资。在他看来，折价率动摇属市场正常现象，极端情形下甚至会出现“负折价”，公募定增基金对折价率影响不大，主要参加者是产业资金、银行资金等机构。

无须置疑，从折价优势和估计收益来说，高达“九一折”的折价率，关于定增基金而言其实不是好事。在业内看来，定增基金最好机会是震动市或弱市，而在经济仍处弱势、市场却在举高的当下，定增基金的投资难度也在加大。

银华鑫锐定增基金经理王鑫刚以为，定增基金能够赚“三道钱”——第一是赚“大择时”的钱；第二是赚价值投资（阿尔法）的钱；第三是赚估值（贝塔）的钱。其中最核心的是第一道钱，其他两道钱是锦上添花的事情。

在折价优势不再显著时，如何甄选个股更考验定增基金经理的眼光。徐占杰透露，今年6月底，九泰基金成立了定增中心，每个项目都要通过严厉的遴选和刻薄的“过会”。

起源：上海证券报

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