货币政策面临两难困境欧央行重申4月起削减QE规模

欧央行在19日的议息会议后决定，保持三大利率和资产购置规模不变，相符市场预期。另外，该行表示保持每个月量化宽松办法(QE)规模在800亿欧元不变至3月底，从4月份至12月份将为每个月600亿欧元，同时特别强调欧央行利率料将保持在如今或更低水平至QE结束后，若前景恶化，能够提升QE规模和延伸连续时间。

对此市场人士指出，如今欧央行两难局势或连续，一方面欧元区经济近期出现必定改良，通胀率也有所上升，市场上有很多声响呼吁该行稍微收紧货币政策，欧央行必须做出回应；但另外一方面经济改良水平也远未达到欧央行预期，加之美联储开始加息周期，欧央行在考量货币政策时特别谨严，所以各类亮相都“留有余地”。

欧央行按兵不动

欧央行在19日的议息会议上决定，保持主要再融资利率0.0%不变，保持隔夜贷款利率0.25%不变，保持隔夜存款利率-0.4%不变，1月资产购置规模为800亿欧元不变，均相符预期。

欧央行在会后公布的声明中表示，该行关键利率料将保持在如今或更低水平至QE结束后。如今决定保持每个月QE规模在800亿欧元不变至3月底，从4月份至12月份将为每个月600亿欧元。但假如经济前景恶化，能够提升QE规模和延伸连续时间。上述亮相与欧央行去年12月的议息会议一致。

欧央行行长德拉吉在当日的新闻公布会上表示，QE将持续实行直至通胀道路相符目的。如今的利率水平也将在低位保持一段时间，欧元区近期通胀水平有所提升，但潜在通胀空间仍然遭到克制。他强调指出，潜在通胀还没有构成彻底使人佩服的下行趋向，欧元区增长也遭到改革过程缓慢的拖累，经济前景仍然面对下行风险。

德意志银行战略师表示，欧央行货币政策宽松或已经“见顶”，除非出现重大政治事件，欧央行的“软减码”为2017年末前行一步收紧货币政策制造了要求。欧央行决策的每个月购债额削减对比QE延伸“更具重粗心义”，缘由是其凸显了购置额的“明确削减”。

货币政策仍陷两难

分析人士指出，如今欧央行制订货币政策仍堕入“两难”局势，所以在措辞上处处当心，担忧给市场形成过度压缩的感到。

一方面欧元区通胀率连续上升。最新数据显示，欧元区2016年12月通胀率同比增速升至1.1%，创三年多以来最高水平，将来还有也许进一步上升。另外一方面欧元区经济数据也体现微弱，例如欧元区2016年11月的赋闲率为9.8%，创下2009年7月以来的最低水平。所以，欧洲央行部分鹰派委员屡次呼吁较原筹划提早、甚至在此次会议上就开始削减QE。

对此汇丰银行分析师指出，欧央行如今面对持续削减QE的压力，可是也应看到欧央行行长德拉吉在2016年12月意内涵长QE至2017年12月，其以为潜在的通胀仍然疲软。大部分委员也仍然担忧平和的物价压力，虽然整体的通胀率上升，但核心CPI和服务业物价增长数据仍位于1%左右。欧洲央行也担忧收紧货币政策过快，反复2011年加息的错误，遏制了软弱的经济复苏。整体上，汇丰以为欧元区将来通胀将在今年上半年见顶，以后也许决定QE去向。估计欧央行QE将持续以每个月600亿欧元的速度购置，以后将从2018年1月开始放缓购债速度至每个月400亿欧元。

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