节后利空来袭　债市震荡延续　

新华社上海2月5日电 题：节后利空来袭债市震动延续

新华社记者杨溢仁

受央行上调公布市场操作利率与常备假贷方便（SLF）利率的影响，节后首个交易日，银行间现券市场回声下跌。

在大部分业内人士看来，阴历新年后央行整体上调公布市场逆回购操作利率和ＳＬＦ利率，不只说明其对利率走高的容忍度在增加，也表示货币政策正从宽松周期逐步步入收紧周期，从隐性收紧走向显性收紧。这与管理层如今“去杠杆”“防风险”的政策意图符合，旨在修改过去“低利率”环境致使的市场加杠杆举动。

来自朴直固收的研究概念以为，货币政策对如今各类流动性风险已经进入“重兵戍守”的阶段。

能够看到，如今债市调整风险正在快速积累。毕竟，短时间内“去杠杆”的核心落脚点是货币的边沿紧缩，剩余流动性的加快回笼，必定会使债券市场利空延续。

业界广泛以为，在“去杠杆”进一步深化的大背景下，债市收益率仍存下行空间。需指出，4日10年期国债收益率已下行至3.41%的地位，而１０年期国开债收益率则上收于4.08%一线，均打破了去年事终的收益率高点。

“鉴于央行‘去杠杆’操作会连续一段较长的时间，债市短时间内仍将以调整格式为主。”一名商行交易员告知记者，“如今‘去杠杆’‘引导资金脱虚向实’还是管理层的主要政策目的。关于债市投资者来讲，在整体风险偏大的环境中，降杠杆、降久期、降仓位也许是现下更为稳妥的战略。”

华创债券研究团队亦以为，考虑到央行的调控不会一次结束，在其“去杠杆”的监管意图完成之前，债券市场也许率将连续承压，建议投资者高度关注“去杠杆”大背景下的各项政策变化，缩短组合久期，坚持谨严。

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