财经观察：中国实业转型升级竞逐全球的新“联想”

新华社北京３月３１日电 财经观察：中国实业转型升级竞逐全球的新“联想”

新华社记者谢鹏许嘉桐

联想，这个也许最为世界所熟知的中国品牌，日前发布了２０１６年财报。除了稳健增长的利润，财务数据所展现出的结构性变化更值得关注。

本次发布财报的主体不是生产电脑的联想集团，而是其母公司联想控股。这提供了一个新视角。从这个视角出发，可以看到联想正在从单一的ＩＴ制造商，通过“战略投资＋财务投资”协同，生发构建出一个多元化的企业生态系统。

超越企业自身，联想的新格局、新跃动更折射出中国经济转型升级，资本和实业协同发力，不断整合资源布局全球的新态势。在中国决策层大力强调增强资本服务实体经济能力，防止脱实向虚的大背景下，联想控股作为“价值投资者”的探索与经验也很值得研究。

联想大变迁

尽管在２０１６财年（截至２０１７年３月底），世界经济、金融和商业环境充满不稳定和不确定性，但联想控股在当年实现收入３０７０亿元人民币；净利润４８．５９亿元人民币，同比增长４．３％。

有行业研究机构分析认为，联想控股业绩表面看似波澜不惊，但却是一条静水流深的大河。一个发展多年、体量巨大的公司，无法像小公司那样翻着跟斗往前跑，稳中求进才能立足长远。

３３年前创业之初的联想，是１１个人，２０万元启动资金，一间传达室。如今的联想则是一家固定资产规模达３２２２．６亿元的多元化控股集团，旗下既有作为“原点”的联想集团这样的全球ＩＴ巨头，又通过进军投资领域，建立起“战略投资＋财务投资”的双轮驱动模式，锻造出多个新增长点，构建出颇具增长潜力和想象空间的联想控股大生态。

作为第一个轮子，联想在战略投资部分的“能量场”包括了ＩＴ、金融服务、创新消费与服务、现代食品和农业、新材料五大板块。这其中除了联想集团，还有中国最大的租车公司神州租车，中国领先的互联网金融企业拉卡拉，中国最大的民营口腔服务连锁企业拜博集团，中国最大的水果全产业链企业佳沃鑫荣懋。

作为第二个轮子，联想在财务投资方向上布局了联想之星、君联资本和弘毅投资“三驾马车”，分别专注于天使投资、风险投资和私募股权投资，形成对企业生命全周期的覆盖与联动，不断优化以投资为核心的生态圈，其管理的资金总规模已经超过１０００亿元。君联资本和弘毅投资更成为同行业的佼佼者。

与此同时，战略投资和财务投资这两个轮子又有业务联动、资金协同和资源共享的关系，提升了联想控股价值创造的能力。从财报上看，两个板块分别贡献了约２６亿元和约２９亿元的净利润。战略投资板块长期持有的企业价值开始逐步释放，财务投资板块则在大势波动的背景下体现出优良的抗压和变现能力。

联想控股总裁朱立南表示：“具体到２０１６年，这个新格局的形成，是联想控股适应新常态，基于中国市场的内在变化，主动调整的结果。联想将长期坚持并加强‘双轮驱动’的业务模式，从机制和执行层面增强双轮业务的协同增效。”

联想再创业

过去一提到联想，人们想到的就是制造个人电脑（ＰＣ）的联想集团。事实上，上个世纪联想集团基本就是联想的全部。

２００４年，联想集团一举并购ＩＢＭ的ＰＣ业务，成为中国企业国际化的重要实践和经典案例。随后，联想集团成长为一家源自中国的国际ＩＴ巨头，一度完成对竞争对手的超越，长期占据全球ＰＣ市场份额第一的位置。

近年来，全球ＰＣ市场增长乏力，移动互联设备，特别是智能手机崛起，联想集团面临严峻挑战，各界对其也存在质疑甚至批评。但客观地说，经过多年发展，联想集团已经构建起中国企业少有的跨国经营能力，其市场遍布全球，并且发力走上“再创业”之路，立志抢攻智能互联网。从财报看，其２０１６年营业额逼近５００亿美元，并且实现扭亏为盈。

ＰＣ市场的竞争是激烈的，外有苹果、惠普、戴尔、宏碁、东芝诸多国际巨头，内有长城、方正、浪潮这样的国内强手，联想取得如此业绩殊为不易。而联想控股方面已经在多个场合表示，“将继续支持联想集团的调整与发展，同时也致力于打造联想控股新的支柱型资产”。

联想控股新董事长柳传志有句流传很广的名言——“困难无其数，从来不动摇”。从联想系企业的奋进中，能感受到其知难而进、坚韧不拔的精神气质。在重新点燃联想集团这个“原点”的同时，联想控股还通过“一退”和“三进”，加减乘除，创建出新的战略布局。

“一退”是指联想在２０１６年退出房地产市场，将融科智地开发业务整体出售给了融创集团。“三进”则是指联想聚焦金融服务、创新消费与服务、农业与食品三个领域，单体规模与资产总量都有显著提升，尤其是海外投资力度明显加大。

２０１６财年联想以１．１亿英镑（约合１．３７亿美元）投资英国ＰＩＣ保险公司；以２．０３亿澳元（约合１．５５亿美元）战略控股澳大利亚ＫＢ海鲜公司；以约７亿美元，与旗下弘毅投资共同领投源自美国的全球共享经济新锐企业ＷｅＷｏｒｋ。

ＰＩＣ首席执行官特雷西·布莱克威尔表示，联想能够成为公司股东令他感到非常自豪，中国的投资非常重要，将使之在快速增长的市场中更好地发展业务。

从财务数据上看，联想控股２０１６财年的金融服务收入增速高达７５％，净利润增速达５９％，尤以拉卡拉和正奇金融表现强劲；创新消费与服务实现收入增速４３％，农业与食品实现收入增速９９％。这三个成长性极强、财务指标良好，业务聚焦日渐清晰的板块成为联想控股２０１６年的业绩亮点，也展现出联想这家老牌企业正在走上新的征途。

联想新资本

从联想控股２０１６年公开披露的资料中，可以看到拆分拉卡拉、为正奇金融引入战略投资、领投全球共享经济巨头ＷｅＷｏｒｋ、战略控股上海德济医院、继续增资佳沃，并由佳沃控股万福生科等这一系列动作。这些都与资本紧密相连，但其战略意义又超越单纯的资本逐利，呈现出投资逻辑的趋同和业务协同的努力。

作为中国第一批第三方支付企业，拉卡拉一直为成为一家上市公司而努力。２０１６年１０月，拉卡拉战略拆分为拉卡拉支付集团及考拉金服集团，后者上升为联想控股附属公司。拉卡拉董事长孙陶然说，“支付业务是线下和线上、软件和硬件结合，考拉金服业务则大量基于移动互联网，二者属于同一产业系统但业务领域有差异。”

落户安徽的正奇金融也在近年不断引起行业的关注。首先是增长迅速，相比同类企业收入、净利持续下滑的态势，正奇金融的净利润年均增速达到６９％，业务规模也从２０１２年底的３５亿元快速扩充到２０１６年底的１６０亿元。其次是资源加强，这家公司引入两家新的战略投资者厦门国贸与信达风投资，融资８亿元，估值由四年前成立时的２５亿元提升至９３亿元，联想控股由独资转为控股该企业。

行业分析人士指出，随着第三方支付业务和创新金融服务在不同平台上的独立发展，各业务单元的专注度将进一步增强，拉卡拉借机招揽多位银联、银行系骨干，公司整体价值有机会实现一加一大于二的效果。而从正奇金融的态势看，一家牌照覆盖多领域，业务触及几大省市的“类金融超市”已经出现，这正是联想控股投后管理、资源调配与业务协同的结果。

作为财务投资的一个国际案例，ＷｅＷｏｒｋ身上也反映出联想控股在新增长点上的布局与投管特色。创办于纽约，闻名全球的众创空间ＷｅＷｏｒｋ成立六年，估值就已经超过１６０亿美元，业务延伸至１０个国家与地区的３８个城市，构建起一个超过９万人的紧密会员网络，被视为共享经济的新锐代表。

行业人士分析，通过２０１６年初对ＷｅＷｏｒｋ的投资，联想控股一举多得：在最被看好的共享经济领域间接实现全球布局；旗下多个业务板块与ＷｅＷｏｒｋ的共赢联动成为可能。

联想控股总裁朱立南说：“作为一家战略先行的投资公司，联想控股首先关注的就是旗下企业的战略制定与执行。我们一方面强调‘不缺位’，从大方向上提要求，帮助企业树立更高远的目标，进而促进研究战略和打法，另一方面强调‘不越位’，不影响所投企业管理团队的主观能动性。”

朱立南还谈到，联想系投资既关注增量的投资机会，更致力于存量的价值释放，基于对企业基本价值的创造，同时借助再融资、分拆、上市等丰富多样的资本运作手段，使得投资组合的市场价值实现显性提升。

投中集团分析报告认为：“联想控股的管理团队既拥有丰富的实体企业经营管理经验，又拥有在全球资本市场的资源整合能力，对于价值发现与价值创造的追求不同于一般的投资机构，更不同于一般的企业管理者。”

走进联想控股北京总部，最醒目的是这家中国代表性企业的愿景：“以产业报国为己任，致力于成为一家值得信赖并受人尊重，在多个行业拥有领先企业，在世界范围内具有影响力的国际化投资控股公司”。据介绍，这段话的每一个字，都是柳传志，朱立南带着团队认真讨论，慎重选择的结果。

潮起潮落，时势变迁。今天，中国不再只是居于全球价值链低端的世界工厂，更是影响和引领创新与消费趋势的世界市场。时代大机遇面前，能否敏锐捕捉到“蝴蝶扇动翅膀”的信号，能否在动态变化中积极做出调整，从而获得符合决胜未来的战略先机，是对联想控股在内所有中国企业的考验。

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