人民币的那些事

本周混改概念整体启动，兵工、两油、铁路等等，这与我们之前推断一致，不做赘述。

本周另外一个看点是人民币对美元汇率的异常动摇，汇价两天内大涨2000点，许多人说空头被打爆了，人民币又要升值了，这期我们来谈谈人民币的那些事。过去两年人民币的汇率价钱主如果对美元贬值、对欧元英镑等货币更多是体现为升值，其主要缘由是什么？

汇率首先是一个国家综合国力的体现，更是两国相比较国力的比较，所以经济的身份、规模直接决定两国的汇率比较。中国与美国、欧洲、日本、澳大利亚的汇率都不一样，是缘由是我们与他们的国力比较不一样，人民币与全球大部分国家货币对比还是很强势的，缘由是国力强。但过去三年美国的经济复苏比较好，所以相比较美元，人民币是贬值的。

其次，汇率受资金价钱和流动性的影响。过去一年美国开始加息，并宣称2017年将有更多加息预期，所以美元走强。而其他许多国家还是负利率，因这人民币对比这些国家货币更强。

除夕后央行收紧购汇控制，并强调住户个人购汇不得用于境外购房、投资和买保险，这样一来国内美元需求大减，流动性短时间偏离致使本周的汇率大动摇。

我们想说，控汇与限购置房有些像，我们限制的是一二线城市的购置、并没有限制三四线城市，目前控制的也是美元的购汇，并没有限制其他货币，所以短时间动摇更多是人民币与美元间的。长久来看利率、经济综合因素才是关键，2017年人民币兑美元的趋向很难缘由是短时间的大涨而转变，但人民币相比较其他许多货币依然能够坚持升势。至于对美元的贬值幅度，高层已经明确，可控不会连续，所以借鉴前两年的幅度，5%左右是能够接纳的。

其实，人民币贬值关于出口是利好，关于经济的软着陆也是有益的。我们把不利控制到最小，或许对美元的过度贬值也不是件不好的事。

（边风炜，国泰君安上海研究部总监。）

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