央行首次祭出临时流动性便利市场紧张形势得到缓解

日前，央行通过其官方微博“央行微播”公布消息称，为保证春节前现金投放的集中性需求，增进银行系统流动性和货币市场安稳运转，人民银行通过“暂时流动性方便”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了暂时流动性赞同，操作刻日28天，资金本钱与同刻日公布市场操作利率大致一样。这一操作可通过市场机制更有用地完成流动性的传导。

此次为暂时流动性方便（Temporary liquidity facilities，简称TLF）工具初次“出面”。交通银行金融研究中心公布报告称，受节前外汇占款连续削减、提取现金、打算金上缴、税收交款和1月信贷也许投放较多的影响，近期银行间市场流动性连续紧张，市场利率水平上升显著。虽然央行连续在公布市场进行资金投放，但资金紧张的压力不减。在此情形下，仅凭各类公布市场操作工具缺乏以减缓市场紧张形势，因此暂时流动性方便操作合时出台。

据《经济参考报》记者从大行金融市场部人士处了解到，暂时流动性方便操作不需求质押债券，这也是该操作与MLF（中期假贷方便）和公布市场操作等流动性投撒手段最显著的差别之一。中金固收研究团队公布报告称，MLF和逆回购连续滚动致使银行需求消耗较多质押券是今年流动性投放机制上一个较大的障碍，并且消耗质押券也致使银行流动性笼罩率（即LCR）考察的份子（高流动性资产）降低，致使银行不肯意融出长久资金，所以只有降准是能够破解这些构造性问题，对比于MLF与逆回购投放，降准不需求典质券，是较优的流动性投撒手段。此次不是降准，只是不需求质押券的流动性投放工具，只能起莅暂时减缓用处，中期来看，质押券缺乏、LCR和MPA考察等问题仍困扰市场，但起码货币当局在处理这些问题上做了一次有益的试探。假如成效优越，将来也许会增加这类不需求典质物的流动性工具投放。

可是，虽然无质押物，然而该操为难银行而言并不是没有资金本钱，依据央行的官方说法，“资金本钱与同刻日公布市场操作利率大致一样。”如今，市场28天逆回购的中标利率为2.55%。

该报告强调，货币政策仍然坚持稳健中性，打算金率不会随便马虎下调，央行仍偏向于应用短时间、灵巧工具来调理短时间流动性。降准有也许对人民币贬值带来进一步的刺激，如今其实不适合。并且，2016年以来信贷增速其实不低，全年新增12.65万亿，剔除地方债务置换则更多，降准会进一步刺激信贷增长，不利于降杠杆。现阶段货币政策仍坚持稳健中性，甚至略有收紧，更加重视防风险和去杠杆。

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