二季度股市或前高后低

时报讯（记者 战旗）沪深股市上周大幅下挫，沪综指盘中跌破3200点，创业板再次出现破位，A股调整模式开启。一季度市场整体呈现震荡上涨态势，虽然一季度各大指数除了创业板之外均上涨，但从个股表现来看，却跌多涨少，仅四成多个股上涨，市场赚钱效应不佳。

随着近期楼市调控措施的升级，热钱进入楼市的机会成本被政策因素人为抬高，但这并不意味着资金就必然会转战股市。楼市上存在相当一部分刚需，这些刚需尽管被调控措施暂时挡在了购买队伍之外，但潜在需求没有改变，也很难有“弃房炒股”的行为。即便有短期到股市捞一把的想法，也必然是在A股牛市确立，已经有一段涨幅之后才会大规模入市，目前来看时机并不成熟。从过往的经验来看，楼市挤出的资金要进入股市，只能在货币宽松的条件下出现。比如2008年9月和2014年5月，楼市短暂降温，但由于货币宽松明确，A股都出现了见底之后大幅反弹的走势。而在2011年9月前后楼市的休整中，股市则维持了震荡下行的走势，并没有所谓楼市资金大幅转战股市的迹象。原因很简单，在货币紧缩周期，以国债逆回购为代表的无风险收益率大幅上升，股市的相对投资价值降低，从楼市撤出的热钱很大部分会被吸引到无风险的固收市场，在享受较高收益的同时等待下一波楼市松动的投资机会。

从2000年至今的历次二季度行情，指数下跌的年份一共有9次。从行业来看，在这9次下跌行情中跑赢指数的最多共有5个行业，分别是医药生物、食品饮料、非银、家电和公用事业。今年二季度，短期来看，MPA考核时间点干扰因素过后，资金面边际改善，同时短期经济依旧向好，使得大盘仍具备上攻的可能性。不过，地产销售对地产投资的压力逐渐增大，需求后期回落概率较大，此外随着央行不断上调公开市场利率，企业融资成本恐将上升。随着央行行长周小川量化宽松已近尾声的表态以及宏观经济增速可能回落的大背景下，今年二季度大盘可能冲高回落，也就是出现前高后低走势的概率较大。

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